Per spostare gli equilibri non servono sempre i miliardi. Nelle mosse di Unipol, Webuild e Maccaferri il vero protagonista è il controllo, costruito per gradi.
Il mercato guarda alla mossa spettacolare, ma il vantaggio si accumula altrove: nella pazienza di chi avanza una quota alla volta, nella freddezza di chi sa quando alzare la posta, nell’intuito di chi compra competenze prima dei fatturati. Tre partite diverse, un’unica regola: chi comanda davvero raramente lo fa con un colpo solo.
Ecco le operazioni nel dettaglio:
- Unipol rafforza la presa su Bper. Bce e Bankitalia autorizzano il superamento del 20% del capitale e l’acquisizione del controllo di fatto, dopo il via libera dell’Ivass. Per Cimbri è un passaggio strategico nel consolidamento bancario italiano, che rafforza il peso del gruppo assicurativo negli equilibri del settore finanziario nazionale.
- Webuild alza la posta su Trevi: da 4,50 a 5,165 euro per azione, dopo aver rilevato il 13,9% da Praude. Soglia di successo abbattuta al 50% più uno, quota già al 27,7%, Cdp scavalcata. Il CdA frena: prezzo congruo, ma nella fascia bassa. Nessuna raccomandazione.
- Maccaferri, controllata da Ambienta, scommette sull’asfalto verde: rileva Iterchimica, da Bergamo, e l’americana Surface Tech. Nasce la divisione High-Performance Materials, per strade più durevoli e meno CO2. I fondatori reinvestono. Closing subordinato alle autorizzazioni. Il disegno è chiaro: crescita buy-and-build globale, dall’Europa al Nord America.
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Riepilogo della settimana | Dal 29 settembre al 13 ottobre 2026
Il Deal Tracker registra 93 dossier di finanza straordinaria, tra acquisizioni, fusioni, OPA, partecipazioni e transazioni su asset, compresi immobili e portafogli energetici. Il dato comprende operazioni concluse e in corso, ma non equivale a 93 singoli closing: alcune notizie aggregano più acquisizioni. Il baricentro si concentra su industria, energia, tecnologia, servizi e salute, con investimenti domestici e movimenti di capitale in entrata e in uscita dall’Italia.
La dimensione internazionale emerge soprattutto dall’accordo con cui Prysmian punta all’americana Atkore, per un enterprise value di 3,8 miliardi di dollari. È un investimento outbound che allarga l’offerta nelle infrastrutture elettriche e consolida la presenza nordamericana. Anche Amplifon guarda all’estero: l’acquisizione concordata del business danese GN Hearing, valutato 2,3 miliardi di euro, integra produzione e ricerca con una rete distributiva globale.
Tra le aggregazioni transfrontaliere spicca il progetto di fusione Lottomatica-Cirsa, destinato ad ampliare scala e diversificazione geografica nel gaming. Sul fronte inbound, CVC e GBL hanno rilanciato a 53 euro per azione l’offerta su Recordati, segnale dell’attrattività della farmaceutica italiana per i grandi investitori.
Nell’energia, il riassetto di Plenitude ha mobilitato un aumento di capitale di 1,56 miliardi di euro e attribuito alla società un enterprise value di circa 13,1 miliardi: un passaggio di governance con Eni e Ares al controllo congiunto, non una vendita integrale. Intanto Edison, Acea ed Enel si espandono acquisendo attività e portafogli, mentre Impresoft, Mare Group e Maccaferri aggregano competenze specialistiche.
La tendenza è chiara: per i gruppi italiani i deal sono leve per presidiare tecnologie, mercati e filiere. Il banco di prova sarà tradurre il capitale mobilitato in produttività e leadership industriale.
Evoca, il debito PIK che si mangia i margini: Lone Star verso l’addio, i creditori Carlyle e Park Square pronti a prendere le chiavi.
Da 210 a 441 milioni di euro: è la parabola dei titoli PIK della holding LSF9 Canto Midco, che oggi pesano come un macigno su Evoca, leader europeo dei distributori automatici.
Gli interessi non pagati in contanti, ma capitalizzati anno dopo anno, hanno più che raddoppiato il debito emesso nel 2019. Ora Lone Star, azionista dal 2015, valuterebbe di cedere il controllo ai creditori Carlyle e Park Square con un debt-to-equity swap, salvo l’arrivo di un compratore alternativo, come riportato da BeBeez.
Il grafico dei key financials spiega perché il tempo stringe. Il fatturato (barre blu scuro) ha toccato il massimo nel 2023 a 441 milioni, poi è sceso a 420 nel 2024 e a 352 nel 2025: oltre 80 milioni in meno in due anni. Nell’ultimo anno mobile a giugno 2026 si ferma a 350 milioni, una stabilizzazione più che una ripresa.
Più preoccupante la redditività. L’EBITDA pro forma (barre grigie) è passato da 125 milioni nel 2024 a 115 nel 2025, fino a 106 milioni nell’LTM. Il margine, dopo il 29,3% del 2024, scende al 25,6% sull’EBITDA riportato dell’ultimo anno mobile. Il primo semestre 2026 offre una nota meno cupa: a fronte di ricavi stabili (182 milioni contro 184), l’EBITDA sale da 44 a 47 milioni, con il margine dal 23,7% al 26,0%.
Segnali di efficienza che però non bastano a sostenere un debito gonfiato dagli interessi. S&P ha portato il rating a CCC+, Fitch a B-, e la leva ha raggiunto 8,2 volte l’EBITDA a fine 2025, facendo saltare i covenant.
Sul dossier lavorano PJT Partners e Kirkland & Ellis per la società, Houlihan Lokey e Milbank per i detentori dei PIK. Se l’operazione andrà in porto, sarà il quarto passaggio di mano tra fondi di buyout e la fine dell’era Lone Star.
Voci di mercato
- REVO Insurance: non raggiunto un accordo per la possibile acquisizione di Eurocaution
- Trevi, per il cda l’opa Webuild da 5,165 euro per azione cash rientra nella fariness opinion
- MPS si trova ad affrontare battute d’arresto nelle offerte di acquisto per Banco BPM e Banca Generali
- Amplifon: pubblicati i documenti relativi all’acquisizione del business Hearing di GN
- Pininfarina, PF Holdings deposita il documento OPA presso la Consob
- OPA Recordati, le adesioni salgono al 50,27%
- OPA Pininfarina, l’offerente sale all’82,25% del capitale con acquisti sul mercato
- Mare Group sale al 95% di Workgroup con l’acquisto del 40%
- OPA Iveco, le adesioni oscillano al 28,3%
- Impegno di adesione da parte di delfin per un numero di azioni pari al 17,6% del capitale sociale di mps
- L’Intesa alza il prezzo dell’offerta di acquisto per MPS e avverte che potrebbe ritirarla
- Reway, OPA al via il 5 ottobre dopo pubblicazione del documento d’offerta
- Aggiornamento sulla vendita di MSG North
- Trevi, azionisti con 20% del capitale valutano favorevolmente l’opportunità di rimanere investiti in ICOP
- Metriks AI, prorogato al 15 novembre il Term Sheet per l’acquisizione di Workgroup
- Energy Dome accelera sullo storage a Piacenza e prepara un nuovo round da centinaia di milioni. Futura ipo?
- Italia, rumors: governo valuta l’acquisto della piattaforma dei bond MTS da Euronext
- Aeroporto di Genova, a breve gara per cessione quote e ingresso di un partner industriale
- Hotel, la speranza è un acquirente milanese
- Anche Cdp Equity in campo per Rina
- Vino, in Franciacorta conti critici per il gruppo Terra Moretti: possibili le cessioni di L’Andana e Contadi Castaldi
- Acciaieria Piombino, Metinvest cerca un investitore
- Lettera di Lovaglio al cda Generali “Costruiamo un progetto comune”
- UniCredit, Andrea Orcel punta a conquistare il controllo di Commerzbank entro pochi mesi, secondo il Financial Times
- Credit Agricole, rumors: attende chiarezza su MPS prima di possibile offerta per Banco BPM
- Armani, prezzo e pretendenti si allunga la vendita del 15%
- Commerzbank, Berlino si aspetta impegni da UniCredit, secondo alcune fonti
- BdM Banca, i sindacati sulla vendita: garantire occupazione, filiali e radici nel Sud
Autorità e Regole
- Unipol rafforza la presa su Bper. Bce e Bankitalia autorizzano il superamento del 20% del capitale e l’acquisizione del controllo di fatto, dopo il via libera dell’Ivass
- Trevi, per il cda l’opa Webuild da 5,165 euro per azione cash rientra nella fariness opinion
- Unipol, Consob approva il prospetto per l’aumento di capitale: operazione al via il 12 ottobre
- Maccaferri, controllata da Ambienta, scommette sull’asfalto verde: rileva Iterchimica, da Bergamo, e l’americana Surface Tech
- Grupa Kęty / Fengari Holdings I (Metra Group): notificata l’operazione di concentrazione all’Autorità austriaca garante della concorrenza
- OPA: Reway, Consob approva il documento di offerta
- OPA Webuild su Trevi, ottenuta l’autorizzazione ai sensi del Golden Power
- Liberty Magona, via libera Antitrust Ue a acquisizione da Trasteel
Trasferimenti
- Ufficiale: Giangrossi, socio di Pirola Pennuto Zei e Associati
- Nicosanti Monterastelli nuovo direttore generale di Guardigli Mosaico Assicura
- Massimiliano Mascolo passa a EQT con il ruolo di head
- Marina Balzano passa a Norton Rose Fulbright con un team di quattro professionisti
- Giacomo Romiti entra in Target
- Isidoro Niola named DePuy Synthes legal director for Italy and Spain
- Claude Sarrailh nuovo Amministratore Delegato e Direttore Generale di Esselunga
- Marco Marianelli entra in Armira con il ruolo di co-head
- Unes affida la direzione generale ad Armando Strano
- Quant>ICO rafforza il team con Mauro Iacobuzio e Dario Brichese
- Marchesi 1824, Ivan Haller è il nuovo CEO
- CNP Assicura, Villeroy de Galhau nuovo deputy general manager della compagnia
- Nexia Audirevi nomina Saverio Valicenti partner
- Enrico Orsenigo passa a Fondo Italiano d’Investimento
- Deutsche Bank, Trentini nuovo Chief Risk Officer Italy
- Avio, nuove nomine nel CdA e nel management
- L&B Partners, Pellecchia nuova Partner Tax
- Di Tanno Associati: Fabio Riva nuovo partner nella sede di Milano
- BIP Law & Tax lancia il dipartimento IP & TMT
- Sogin, Stefano Grassi presidente, Lodovico Mazzolin amministratore delegato
- The Italian Sea Group, Costantino rieletto amministratore
- Luca Parasacco nominato responsabile di Free2move eSolutions e Free2move Charge
- Ferdinando Brandi nominato vicepresidente Factoring & Lending di BFF Bank
- Cambio ai vertici della Popolare Lazio, Capolupo nominato dg
- LX20 Law Firm accoglie il partner Giuliano e integra Pixlex
- De Berti Jacchia: Magrini, Pugliese e Mosella entrano come partner
- Katia Massaroni nominata Executive Medical Director di Amgen per Italia e Grecia
Funding & Venture
- SimpL, round pre-seed da 1,2 milioni di euro guidato da Techshop Capital
- Nasce NVM Ventures, nuovo fondo di venture capital multi-comparto
- Smart Capital investe in Testbusters: 1,5 milioni per una quota di minoranza
- Gli advisor di Telebit nella raccolta di risorse finanziarie
- TextYess raccoglie 4 milioni per il CRM autonomo
- Billding punta a 1,5 mln ero di ricavi, dopo il round da 530k euro chiuso a fine 2025
- La biotech Aptadir chiude maxi seed round da 40 mln euro guidato da 4BIO Capital
- Eureka! Venture, primo closing a 20 mln euro per il nuovo fondo Deep Tech Lazio
- Round da 20 milioni di euro per Underdogs Group
