M&A Community no Brasil – Ed. #77

Bem-vindos à edição #77 da M&A Community Brasil. 

Vamos começar com drama? 

A novela da Gol, em recuperação judicial desde janeiro de 2024, ganhou mais um capítulo — mas que parece mais um cliff hanger. O flerte com a Azul, em uma fusão que pode criar gigante na aviação, agora foi oficializado por meio de um MoU. Assinado neste mês, depois de ser adiado em novembro, o documento prevê que ambas companhias continuem com seus certificados operacionais segregados, mas sob uma única entidade resultante. O potencial acordo também envolveria troca de ações entre as companhias, que manteriam suas marcas e operações.

Mas esse não é o nosso único destaque nesta semana:

1. O BTG agora controla a operação brasileira Julius Baer. A aquisição movimentou BRLm 615, somando BRL 61 bi em ativos e projetando superar BRL 100 bi em multifamily office. O Julius Baer, no Brasil desde 2005, enfrentava perdas e mudanças internas, mas agora parece que a energia foi renovada.
2. Nova grande força no mercado imobiliário? A Cyrela e o CPP Investments firmaram uma joint-venture para investir BRL 1,7 bi em imóveis de alto padrão em São Paulo, com cada parte aportando 50% do valor. 
3. A sinergia com startups chegou na Sem Parar. Buscando diversificação, a marca investiu para trazer a Gringo para seu portfólio. A operação envolveu investidores e, entre eles, o fundo sueco VEF — que embolsou USDm 15,2 com a transação. 

Não deixe de conferir todas as movimentações da semana no nosso Deals Highlights. 

Boa leitura.

Deal Highlights 8 a 21 de janeiro

BCG aponta crescimento de 3% no valor total das transações em 24’

Vamos continuar com o nosso #TBT de 2024? Nessa quinzena, foi a vez do BCG alimentar o hype do M&A para 2025 e divulgar seus dados consolidados do ano passado. 

Os insights mostram um valor transacionado globalmente na casa dos USD 2,1 tri. Apesar do montante representar 3% a mais do que o visto em 2023, ainda está abaixo da média dos últimos 10 anos (USD 3 tri). Já o número de deals continua em queda, recuando para 32 mil — menos do que os 32,4 mil registrados em 2023.

Em resumo, o relatório do BCG aponta que:

• América do Norte: as operações somaram USD 1,2 tri, alta de cerca de 1% em relação a 2023. Desse total, USD 1,1 tri envolveu alvos nos EUA, que responderam por 52% das operações globalmente, em sua maioria adquiridos por empresas americanas.
• América do Sul e Central: o valor foi de USD 54 bi, queda de 5%.
• Europa: as transações chegaram a USD 483 bi (+16%), com aumentos expressivos no Reino Unido (+120%) e na França (+45%), mas reduções significativas na Alemanha (–41%), Itália (–31%) e Países Baixos (–24%).
• África: o valor subiu 44%, para USD 13 bi.
• Oriente Médio: caiu 21%, totalizando USD 18 bi.
• Ásia-Pacífico: as operações somaram USD 391 bi (–2%), influenciadas por quedas na China (–14%) e na Austrália/Nova Zelândia (–9%), mas compensadas por altas significativas na Índia (+73%), Japão (+25%) e Coreia do Sul (+21%).

Eu sei e você sabe: não são dados incríveis (especialmente para LATAM).

Mas é o suficiente para inspirar otimismo. Esse “ensaio” de recuperação apresentado no ano passado foi o suficiente para subir o M&A Sentiment Index, que captura as expectativas do setor para o próximo período. 

• Em linhas gerais, o índice aponta melhora, sobretudo na América do Norte e Europa, enquanto a Ásia-Pacífico segue mais tímida, pressionada por incertezas geopolíticas.
  
• Ainda assim, setores como Tecnologia, Energia e Saúde apresentam sinais de recuperação acima da média, impulsionados por transformações estruturais (digitalização, IA e transição energética) que exigem maior consolidação e sinergia.

Deu o que falar…

1. A Pandurata, controladora da Bauducco foi admitida pelo Cade como terceira interessada na aquisição da Wickbold pela Bimbo, apontando possível concentração. O Cade avaliará eventuais “remédios” para aprovar a transação.
   
2. A 2ª Vara da Fazenda Pública de Belo Horizonte invalidou o leilão de agosto de 2023, em que a Cemig negociou pequenas centrais hidrelétricas. A estatal recorrerá da decisão.
   
3. Hidrovias do Brasil está tentando evitar o default. A assembleia da empresa aprovou waiver que impede antecipação de debêntures. A empresa também emitiu BRLm 400 em novas debêntures, com liquidação em 17 de janeiro de 2025.
   
4. A Amaggi e a Ramax estão brigando por milho? As empresas estão em disputa sobre 18 mil sacas que um produtor vendeu para ambas as empresas. A Amaggi alega que o milho foi vendido em descumprimento a um contrato firmado por meio de uma CPR, enquanto a Ramax afirma que pagou pelo produto e não tinha conhecimento da penhora prevista na CPR.
   
5. A fusão entre Azul e Gol ainda não virou realidade, mas já está dando o que falar. O Instituto Empresa diz estar preocupado com acionistas minoritários em meio ao processo. O receio é que a operação gere uma concentração de mercado, o que “agravaria a concentração de companhias abertas em setores estratégicos e restringiria a competitividade entre os investidores”.

Novos fundos e captações

Market Trends

Megadeals estão voltando; e essa pode ser a oportunidade que o setor de Óleo e Gás estava esperando

Uma coisa do relatório do BCG que ainda não contamos: o interesse em transações de grande porte parece estar renovado. 

Mesmo que o número total de operações tenha diminuído, o valor agregado em big deals (acima de USDm 500) voltou a crescer gradualmente, ainda que permaneça aquém dos picos recentes. Já os megadeals (acima de USD 10 bi) seguem em nível moderado e não retornaram aos recordes de 2022 e 2023 — reflexo de fatores como maior cautela dos investidores e escrutínio regulatório mais rigoroso. 

• Insight: embora alguns players permaneçam à margem em meio à volatilidade macroeconômica, podemos esperar que grandes tendências continuem incentivando o M&A. Aqui, podemos listar: a transição energética, a digitalização e o avanço da inteligência artificial. 

Nesse cenário de megadeals aquecidos, vale a menção especial para o setor de Óleo e Gás. Foram 16 operações na T1 24, totalizando USD 87 bi. 

Embora represente uma queda em relação ao trimestre anterior, o setor mantém alta relevância no mercado global, com destaque para transações nos segmentos upstream e midstream, como a aquisição da Endeavor Energy pela Diamondback Energy por USD 26,8 bi e da Equitrans Midstream pela EQT Corporation por USD 14,5 bi. 

Será que a trend se repete pelo Brasil?

• A resposta a gente ainda não sabe, mas tudo indica um mercado promissor. Pela primeira vez, o petróleo bruto lidera as exportações brasileiras, com USD 44,8 bi em 2024, superando a soja e o minério de ferro. A alta de 5% no valor exportado e 10% no volume reforça a relevância do setor, impulsionado pela Petrobras e pela demanda externa por petróleo de baixa pegada de carbono.
  
• Além das grandes exportações, em 2024, o setor de óleo e gás no Brasil também registrou um aumento de 20% no M&A em comparação a 2023, totalizando 17 operações até setembro. A temperatura está esquentando.
  
• Entre as transações mais significativas, está a aquisição pela Prio de 40% de participação da chinesa Sinochem no campo de Peregrino, localizado na Bacia de Campos, por USD 1,92 bi. 

Fonte: Kroll

O perfil da receita dos bancos de investimento: menos M&A, mais renda fixa

O M&A representou uma quantia considerável da receita dos bancos de investimentos em 2024. Apesar de uma queda de 25% no montante total do valor transacionado (USDm 296) em comparação com 2023, o mercado ainda figurou como a segunda maior revenue stream do período, atrás apenas da renda fixa.

Transações nos setores de energia e infraestrutura foram destaque, pois atraíram compradores estrangeiros e possibilitaram fusões entre companhias brasileiras em busca de sinergias e ganho de escala. 

Agora, o desafio é manter esse momentum. Apesar do cenário de juros elevados e incertezas macroeconômicas, a expectativa é que, em 2025, banqueiros mantenham um fluxo constante de negócios — já que muitas das operações anunciadas ainda dependem de aprovações regulatórias.

• Renda fixa foi a queridinha durante o período, garantindo BRL 2,1 bi em comissões. A alta demanda por títulos de dívida reflete a preferência de investidores em meio a juros elevados, cenário que também impulsionou as emissões internacionais de “bonds”.
• Renda variável recuou para um dos patamares mais baixos da história, totalizando BRLm 311,1 (USDm 51) em comissões e sem indícios de novas aberturas de capital na bolsa brasileira.
  • No período, a maior oferta de ações de empresas já listadas na bolsa foi a da Sabesp. Mas mesmo um deal tão significativo, com BRL 14 bi trocando de mãos, não influenciou as receitas pagas, visto a baixa comissão recebida pelas financeiras. 

Fonte: Dealogic

M&A Tech retorna a números pré-pandemia; ERPs puxam o trem com 51 operações

O mercado de M&A Tech no Brasil registrou 191 transações em 2024, consolidando uma retomada significativa em comparação aos anos pré-pandemia, como 2018 (49 deals) e 2019 (83 deals). Esse aumento reflete a maturidade do mercado, que, embora tenha desacelerado em relação ao pico de liquidez de 2021-2022, mantém números superiores ao período anterior à pandemia.

Entre os setores compradores, ERP/TI liderou com 41 aquisições, Serviços Financeiros (35) e Marketing e Vendas (16).

O crescimento de compradores seriais, como Selbetti, que realizou cinco aquisições em 2024, reflete a busca por consolidação e expansão inorgânica. Setores como Saúde (12 deals) e Logística (10 deals) também ganharam relevância, impulsionados pela demanda por maior integração de serviços e infraestrutura.

Com predominância de transações abaixo de BRLm 100, o mercado apresenta oportunidades para startups em estágio intermediário. Entretanto, o sucesso das aquisições depende de uma boa preparação das empresas-alvo, incluindo governança robusta e alinhamento estratégico​

Fonte: Questum

M&A em Datacenters acumula mais de USD 29 bi em 24’ e é grande tendência para 25’

Falar que Tech é tendência de investimentos já é algo batido. Vamos ver uma tendência mais específica? 

Dados do Synergy Research Group apontam o mercado de data centers como uma locomotiva de M&A em 2024. O setor quebrou recordes no período, totalizando USD 57 bi em transações fechadas e mais USD 29 bi em acordos em andamento — valor que superou o pico anterior, de USD 52 bi, em 2022. 

Agora, sobre o perfil de quem está comprando, a resposta é uma só: o private equity. O PE tem dominado o setor, respondendo por 80-90% do valor das transações, com operações que variam de aquisições de empresas a compras de terrenos para novos data centers. O crescimento de 131% em relação a 2023 reflete a crescente demanda por infraestrutura digital e inovação tecnológica.

Fonte: Synergy Research Group

Estruturação de teses foi o principal desafio do buy-side em 2024

Quem comprou em 2024 enfrentou desafios significativos no processo de M&A, sendo a estruturação de uma tese robusta (27,3%) o principal deles; seguido pelo mapeamento estratégico de targets (22,7%) e a integração pós-transação — que também se mostrou crucial.  

A etapa, que acontece após o negócio ser fechado, está cada vez mais exigindo foco na captura de sinergias e na adaptação cultural entre as empresas. Um desafio em tanto; quem sabe, sabe. 

Outros obstáculos incluem dificuldades na negociação e no fechamento do negócio, desafios que evidenciam a necessidade de planejamento meticuloso, alinhamento estratégico e maturidade operacional das empresas-alvo. 

Fonte: Questum

Outras trends

1. Preocupações fiscais e juros em alta levaram investidores estrangeiros a sacar BRL 32,1 bi da bolsa em 2024, maior volume desde a pandemia. Em 2025, já houve saída de BRL 3 bi nas primeiras sessões, ampliando essa tendência negativa.
   
2. A atividade de M&A nos EUA aumentou em dezembro, subindo 0,6% com 997 anúncios em comparação com 991 em novembro. Sou só eu ou vocês também estão curiosos para ver os dados de janeiro?
   
3. Em 2024, o Brasil perdeu fatia em fundos de mercados emergentes, pressionado por temores fiscais e rebaixado por instituições como JPMorgan e Morgan Stanley. Mas onde uns vêem desafios, outros enxergam oportunidades. A Arábia Saudita assumiu posição de maior destaque no MSCI EM.
   
4. O setor de Saúde registrou 11 operações de M&A no 3º trimestre de 2024, queda de 15% em relação a 2023. No ano, as transações do segmento caíram 31,6%. Ainda assim, o mercado geral de M&A no Brasil cresceu 5% em 2024.
   
5. Em uma nova pesquisa global da Deloitte com diretores e executivos de conselhos, quase 50% afirmam que a IA ainda não está nas suas agendas. Está na hora de intensificar a supervisão da IA nos boards? Ou será que os executivos já se saturaram desse “assunto do momento”?
   
6. O setor privado deve investir até BRL 250 bi em infraestrutura no Brasil em 2025, com 110 leilões previstos, incluindo saneamento e transportes. O aumento do capital privado é atribuído à melhor estruturação de projetos, segurança jurídica e novos mecanismos de financiamento, como debêntures e fundos de infraestrutura. O setor de saneamento, em particular, deve atrair investimentos consideráveis, enquanto concessões rodoviárias e ferroviárias enfrentam desafios regulatórios.