Davide Piazzalunga
Tre operazioni, una sola domanda: chi comanda davvero in Italia, quando in gioco ci sono raffinerie, banche e infrastrutture?
Trevi dice no a Webuild, Ludoil riporta ISAB in mani italiane, UniCredit avanza su Francoforte. Settori diversi, stessa posta in palio: la sovranità economica del Paese.
- Il Cda di Trevi dice no a Webuild: 4,50 euro ad azione non bastano. Il nodo sono le sinergie: 80-90 milioni di Ebitda annuo, valore che sfuggirebbe agli azionisti aderenti. La Borsa guarda già oltre l’offerta. E ICOP rilancia a 5,165 euro. Quando due pretendenti si contendono Trevi, il prezzo diventa una dichiarazione di guerra.
- Ludoil, holding della famiglia Ammaturo, rileva il 51% di ISAB da GOI Energy dopo il via libera del Golden Power: 1,3 miliardi di investimenti in cinque anni per raffinazione e biocarburanti. Enterprise value di un miliardo, finanziato da BPER, UniCredit e MPS con garanzia SACE. Nasce così la maggiore Multi-Energy Company privata italiana, 13 miliardi di ricavi attesi.
- UniCredit-Commerzbank, il risiko cambia passo. Bettina Orlopp mette sul tavolo tre strade: cessione di HVB, fusione o nuova offerta agli azionisti. UniCredit sfiora ormai il 50% della banca tedesca. Berlino ha resistito a lungo, ma la partita continua: in gioco c’è un nuovo equilibrio nel cuore della finanza europea.
Week Summary | From September 15 to 28, 2026
Sono 56 le operazioni di M&A che hanno coinvolto le aziende italiane nella seconda metà di settembre: 28 domestiche (50%), 14 inbound e 8 outbound. L’industria è il settore principale con una dozzina di deal, seguita da sanità, digitale e servizi finanziari.
Il peso maggiore è nelle grandi operazioni con capitali esteri. L’Opa da 10,7 miliardi di CVC e GBL su Recordati è la partita sistemica del periodo. Le adesioni sono al 49,6% e la soglia per il delisting è il 66,67%, da raggiungere entro il 15 ottobre.
Sul fronte industriale, l’Opa su Iveco (adesioni al 27,7%) e l’81,4% raggiunto su Pininfarina mostrano che il controllo di marchi storici passa sempre più dall’estero. La cessione di Metra a Grupa Kęty per 645 milioni consolida la filiera europea dell’alluminio, mentre Eurofins rileva Lifeanalytics, piattaforma del testing da 75 milioni di ricavi.
Il capitalismo domestico risponde con l’integrazione. Webuild lancia l’Opa su Trevi a 4,50 euro per azione e Poste assume il controllo di Telecom Italia, in una logica di convergenza tra servizi finanziari e telecomunicazioni. Iccrea entra con il 15% in Equita, mentre i fondi puntano al buy-and-build nel vetro (Vetrotec), nel freddo industriale (Glacialis) e nel welfare aziendale (Toduba).
Sul fronte outbound l’espansione è geografica: Azimut sale al 100% di Kennedy Capital negli Usa, Beretta al 25% di Ruger e Nexture apre in Medio Oriente rilevando La Crema a Dubai.
Il saldo è quello di un sistema che si aggrega al proprio interno mentre le imprese più grandi e redditizie attraggono acquirenti stranieri. L’esito di Recordati dirà se il controllo strategico dell’industria farmaceutica resterà ancorato al Paese.
La febbre fredda del capitale: l’Italia e il paradosso dei fondi
Mentre il mondo globale accelera sui grandi buyout, l’Italia del venture capital e del private equity trema. Come documentato da Ansa – Teleborsa, il primo semestre 2026 consegna una fotografia impietosa: una raccolta a quota 674 milioni, in picchiata del 60%.
A certificarlo sono Aifi e PwC Italia, che svelano un sistema economico sempre più isolato e ripiegato su se stesso. A pesare è l’assenza cronica di un ecosistema capace di attrarre capitali strutturati: il 96% della provvista rimane saldamente domestico, stretto tra fondi pensione e casse di previdenza.
Il mercato italiano si scopre così un gigante dai piedi d’argilla. Da un lato resistono i grandi operatori internazionali, capaci di concentrare il 72% degli investimenti totali puntando sui mega-deal industriali. Dall’altro, la base della piramide affonda: gli operatori attivi scendono da 29 a 21 e la raccolta complessiva precipita sotto la soglia psicologica dei settecento milioni.
Come ammonisce Innocenzo Cipolletta, senza scosse e senza un’apertura decisa verso il risparmio gestito e le assicurazioni, l’economia reale rischia di rimanere a secco, condannando le nostre imprese a perdere competitività sui mercati internazionali.
Rumour mill
- Credit Agricole, UniCredit have floated potential joint move on Banco BPM, sources
- TISG, offerte vincolanti entro il 19 ottobre 2026
- Icop: non solo Ops su Trevi, accordo per rilevare 51% Ediltunnel
- Commerzbank could buy UniCredit’s HVB as part of bank tie-up, CEO says
- Unicredit a un passo dal primo shopping in Italia: offerta da oltre 110 milioni per Cassa di Orvieto
- EDF considers preferred equity to lure buyers to Edison stake, sources say
- Su Hvb-Commerz Unicredit è pronta a cedere su sede e borsa di quotazione
- German finance minister lays out demands to UniCredit CEO on possible Commerzbank takeover
- Per acquisizione Bdm termine offerte a fine settembre, quattro in campo
- Germany pushes for Commerzbank stock listing as UniCredit aims for deal, sources say
- Francisco Partners, KKR to buy minority stakes in Italy’s TeamSystem, sources say
- Banca Investis, Attestor guarda a “opportunità di aggregazione” dopo rumors su ingresso Banca Ifigest
- Generali: gara a tre sul mattone
Regulatory
- L’opa di Webuild su Trevi partirà il 28 settembre. Intanto ICOP incassa il via libera del Governo alla sua ops concorrente
- Icop: su Opa Trevi governo non esercita golden power
- OPA Reway, Consob riavvia i termini istruttori
- Prysmian, via libera dell’antitrust USA all’acquisizione di Atkore
- Mare Group, via libera Golden Power all’acquisizione di Ctmavio: closing anticipato entro fine settembre
- Banca Sistema, via libera della Banca d’Italia all’incorporazione di Banca CF+
- Mps deposita in Consob i documenti delle offerte su Bpm e B. Generali
Job moves
- ATR appoints Vittorio Lorenzo Della Bella as CEO and Patrick Bergues as CFO
- Alleanza Assicurazioni, Marco Oddone nominato Amministratore Delegato e Direttore Generale
- Marco Nespolo nominato amministratore delegato di FiberCop
- Carta ed etichette, Fedrigoni annuncia cambiamenti nella leadership: Marco Nespolo lascia il ruolo di AD
- Valoritalia, Francesco Liantonio confermato presidente
- Juve Stabia, estromesso Guerri: ecco il nuovo Cda
- Carlo Trabattoni nuovo ceo di Symphonia sgr
- Jameel Motors Italia, nuove nomine per i marchi Geely e Zeekr
- State Street: Riccardo Lamanna nominato Country Head per l’Italia
- Nomina di Claudia Scotto a CFO rafforza la governance di Sopra Steria Italia
- CVA: il Consiglio di Amministrazione attribuisce le deleghe all’Amministratore Delegato e costituisce i comitati consiliari
- Generalfinance ridisegna l’area business con maggiore specializzazione. Fabio Pelati nuovo CFO
- Paolo Cionini, nuovo CEO di Unifarco
- Francesco Corea nuovo partner e cto di Koinos Capital
- Claudia Meazza diventa Director of Banking and Finance Division di WINSEARCH Italia
- Nuove nomine in Protos Check: Antonio Mansi presidente, Francesco Lucci amministratore delegato
- INWIT, si dimette l’amministratore Rosario Mazza
- Francesco Allegra appointed Chief Executive Officer of Automha
- Cresce la partnership di Gpbl: in arrivo Francesco Lombardo
- Piloda Group accelera sulla managerializzazione. Andrea De Lucia nuovo group general manager
- Caffè Borbone (Italmobiliare), Andrea Cipolloni nuovo ad: ha guidato Eataly e Autogrill Europe
Fundraising
- Gli advisor di Whysol nel green loan da 118 milioni di euro
- Closing of Advent’s Investment in Avio
- Il FEI investe 50 milioni di euro nel Fondo Pitagora di Finint Investments
- CDP colloca quarto Yankee Bond per 1 miliardo di dollari, ricevuti ordini per 2,4 volte l’offerta
- Mediobanca S p A : completa il collocamento della tranche senior di Quarzo, cartolarizzazione di crediti al consumo originati da Compass. Raccolti €650 milioni
- Hlpy chiude round di finanziamento da 20 milioni e acquisisce Carvoilà
- CiviSmart incassa un finanziamento da 120 milioni di euro. Ecco gli advisor
- Dialybrid secures €15 million series A round and announces successful first-in-human implant of novel Silkothane® Arteriovenous Graft for vascular access in hemodialysis
- UniCredit finanzia Milano Student Living con 41,4 milioni di euro per un nuovo progetto di student housing nell’area metropolitana di Milano
- BPER Banca colloca con successo l’emissione di un green bond Senior Non Preferred per Euro 500 milioni
- A&O Shearman e Advant Nctm dietro al nuovo fondo di Ingenii sgr
- Hogan Lovells Cadwalader con Arsenale nel Senior Secured Nordic Bond da 300 mln
- Secondo closing a 45 milioni di euro per Energy Transition Capital Fund di Castello sgr
- Encavis completes EUR 282 million non-recourse project financing for 351 MW solar PV portfolio in Italy
- UniCredit finanzia con 22,6 milioni di euro Humina 3, il nuovo impianto di biometano di San Severo
- Cherry Bank sostiene il rilancio di Goldplast con €7,4 milioni tra linee di credito e factoring
- Primo Capital launches Primo Biotech Lazio to invest in the next generation of biotech companies
- Sereni Orizzonti emette un minibond da 25 milioni di euro. Ecco gli advisor
- Gop assiste Bper nel finanziamento da 160 milioni per Plt
- Hogan Lovells Cadwalader con Cdp in un finanziamento per Etg
- UniCredit beschließt Kapitalerhöhung für das Umtauschangebot auf Commerzbank
- Al via il search fund Drita Capital Partners
- Prysmian, deliberato aumento di capitale fino a 850 milioni per finanziare parzialmente l’acquisizione di Atkore
